大型企業(yè)集團(tuán)管理為何要“以財(cái)務(wù)管理為中心”？很多專家學(xué)者從不同的角度進(jìn)行過深入分析，并由此推演出不同的應(yīng)用模式。在當(dāng)前金融業(yè)脫虛向?qū)?、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，實(shí)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理將面臨著管理理念和手段變革雙重提升的挑戰(zhàn)。站在金融業(yè)的角度透視實(shí)業(yè)的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)業(yè)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理行穩(wěn)致遠(yuǎn)的基本模式或框架應(yīng)該是怎樣的？值得探索和研究。

　　以金融化視角透視集團(tuán)企業(yè)業(yè)務(wù)

　　伴隨資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和賒銷賒購(gòu)的頻繁發(fā)生，實(shí)業(yè)企業(yè)單以做業(yè)務(wù)的思維管理企業(yè)會(huì)顯得越來越難以駕馭和力不從心。金融化思維的不足，讓金融理念和技術(shù)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中缺乏有意識(shí)的運(yùn)用，這是影響眾多企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力提升的原因之一。因此，大型實(shí)業(yè)企業(yè)集團(tuán)需以金融化的視角透視其業(yè)務(wù)與資債，引入金融管理新思維。以銀行為代表的金融管理技術(shù)從理論上可成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理共享或嫁接的技術(shù)。

　　金融企業(yè)的盈利模式?jīng)Q定了其高杠桿率的特點(diǎn)，除資產(chǎn)端的信用風(fēng)險(xiǎn)外，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為其核心利潤(rùn)來源和主要管理方面。實(shí)業(yè)企業(yè)通常對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)很少進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，從而對(duì)資產(chǎn)孳息失去了敏感性，使實(shí)業(yè)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒有完全體現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值。類似地，金融管理手段的缺失，使得采購(gòu)賒欠價(jià)格和現(xiàn)付價(jià)格的差價(jià)大多時(shí)候超過實(shí)業(yè)企業(yè)的資金成本。實(shí)業(yè)企業(yè)對(duì)結(jié)算周期的安排相對(duì)隨機(jī)，基本上因業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要而定，較少有主動(dòng)規(guī)劃的意愿或能力，我國(guó)幾大建筑企業(yè)現(xiàn)金余額平均保持在資產(chǎn)總額的15%左右，遠(yuǎn)高于金融企業(yè)的持有現(xiàn)金占比。實(shí)業(yè)企業(yè)把其資產(chǎn)管理能力從屬或附屬于其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的定位，也是導(dǎo)致其資產(chǎn)利用效率普遍偏低的重要原因。

　　大型企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理金融化的模式

　　實(shí)業(yè)企業(yè)的資本金有限，負(fù)債的規(guī)模也是有限的。為了支撐實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)的有序健康擴(kuò)張，借鑒金融企業(yè)的理財(cái)思維管理自己的資產(chǎn)，即財(cái)務(wù)管理金融化，以提高企業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展質(zhì)量就顯得很有必要，也是企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的重要法寶。

　　統(tǒng)一企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好管理。借鑒金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好管理體系，根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)選擇可量化的風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)，比如交易對(duì)手的資信等級(jí)設(shè)定、業(yè)務(wù)集中度設(shè)定（包括采購(gòu)與銷售對(duì)象）、業(yè)務(wù)限額設(shè)定（包括總額和單筆）、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與價(jià)格等級(jí)設(shè)定等來全面管控企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平，目的是讓企業(yè)的盈利水平能和風(fēng)險(xiǎn)水平以及承擔(dān)能力相互適應(yīng)，而不是經(jīng)常出現(xiàn)鋌而走險(xiǎn)而不自知的情況。所以企業(yè)開展的業(yè)務(wù)如果超過或低于相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，則再好的業(yè)務(wù)都不應(yīng)承接或全部承接。

　　統(tǒng)一的賒銷和賒欠政策。一般企業(yè)都有自己的賒銷和賒欠政策，但往往忽略把賒銷和賒欠政策一起來考慮。統(tǒng)籌起來考慮的主要目的，就是從總體上減少對(duì)企業(yè)資本的占用，同時(shí)平衡賒銷所帶來的資產(chǎn)利益和賒欠所帶來的孳息支出，從而避免用業(yè)務(wù)的虛盈掩蓋資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)虧損的問題，即所謂長(zhǎng)期利益短期化。

　　有序的結(jié)算頻次規(guī)劃。業(yè)務(wù)結(jié)算的周期，固然有業(yè)務(wù)顧客和采購(gòu)對(duì)象的要求，但卻可以協(xié)調(diào)和有序規(guī)劃：首先，對(duì)于支出結(jié)算，實(shí)業(yè)企業(yè)無法像銀行一樣，實(shí)現(xiàn)一天跨行兩次結(jié)算，但可以根據(jù)自己的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，在合同付款的安排上，盡量分散到每天、每周，至少每月，努力實(shí)現(xiàn)化整為零。比如1000億元，如果分散到52周，則每周的資金支付量為19億元左右；如果分散到每天，則每天需要的資金量不到3億元。分散化的好處顯而易見，即企業(yè)需要的儲(chǔ)備資金將隨著結(jié)算頻次的增加而大大減少。其次，對(duì)于收入結(jié)算，從原理上講當(dāng)然是早收為好，但市場(chǎng)不會(huì)有免費(fèi)的午餐，處理上盡量按統(tǒng)一的賒銷和賒欠政策綜合考慮資金效益和成本?；驹瓌t是收款時(shí)點(diǎn)要早于企業(yè)確定的結(jié)算支付時(shí)點(diǎn)，從而盡量減少資金的短期拆借，畢竟大多數(shù)企業(yè)一般不具備金融企業(yè)那樣有隨時(shí)可以拆借拆出的銀行間資金交易市場(chǎng)。

　　設(shè)立財(cái)務(wù)公司。大型企業(yè)集團(tuán)一般都具備設(shè)置財(cái)務(wù)公司的條件，財(cái)務(wù)公司可以解決企業(yè)集團(tuán)靈活的資金短期拆借渠道問題。作為持牌金融機(jī)構(gòu)，其最大的好處就是可以進(jìn)入銀行間交易市場(chǎng)，其次是外部結(jié)算內(nèi)部化，把各成員單位各自的結(jié)算及儲(chǔ)備統(tǒng)一到一個(gè)平臺(tái)上來，實(shí)現(xiàn)各單位資金余缺的對(duì)沖，從而大大減少集團(tuán)整體資金結(jié)算期內(nèi)的收支波幅，使得企業(yè)降低資金的結(jié)算儲(chǔ)備成為可能，并有效提高資產(chǎn)的綜合運(yùn)作效益。

　　統(tǒng)一的負(fù)債票據(jù)化管理，實(shí)現(xiàn)負(fù)債的轉(zhuǎn)標(biāo)管理。所謂貨幣化，本質(zhì)也是欠條的標(biāo)準(zhǔn)化。欠條之所以能轉(zhuǎn)換成為貨幣，本質(zhì)是因?yàn)榍窏l可以實(shí)現(xiàn)流轉(zhuǎn)。單張欠條固然有到期日，不具備法定貨幣的永續(xù)周轉(zhuǎn)優(yōu)點(diǎn)，但從企業(yè)整體負(fù)債規(guī)模的角度看，所有負(fù)債也可以視同沒有到期日，因?yàn)橹灰髽I(yè)永續(xù)存在，其債務(wù)規(guī)模也就永續(xù)存在。按照目前的金融監(jiān)管要求，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，固然給債務(wù)人提出了嚴(yán)格的到期兌換要求，損失了一定的非標(biāo)債務(wù)到期不能及時(shí)支付可能還有的展期靈活性，但由于債權(quán)人債權(quán)可兌換，從而帶給了其很大的流動(dòng)性價(jià)值，企業(yè)本身也可以分享這種價(jià)值，為降低企業(yè)整體的采購(gòu)成本和提高負(fù)債的穩(wěn)定性帶來很好的綜合效益。當(dāng)然負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)化的工具還有資產(chǎn)證券化、保理、融資租賃等可以運(yùn)用，但從把負(fù)債分散化、碎片化提高負(fù)債穩(wěn)定性的角度考慮，還得首推企業(yè)票據(jù)即商票，配套的就是要建立起自己的票據(jù)市場(chǎng)，同時(shí)也要求具有財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)發(fā)揮好做市商的角色，從而讓自己的票據(jù)在金融市場(chǎng)上樹立起品牌和口碑。

　　動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債表的匹配管理。所謂匹配管理，核心是信用風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重可以借鑒銀行的信用資本風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的計(jì)量原理，合理規(guī)定所有資產(chǎn)的權(quán)重。原則上本位幣為零，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重建議為公司目標(biāo)現(xiàn)金儲(chǔ)備率的倒數(shù)，如現(xiàn)金儲(chǔ)備率為總資產(chǎn)的15％，則固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的計(jì)取權(quán)重為600%。股權(quán)投資要看項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)，如果是債性的，權(quán)重比例可以比固定資產(chǎn)適當(dāng)降低；如果是股性的，原則上等同固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的計(jì)取權(quán)重。債權(quán)性資產(chǎn)可根據(jù)期限和債權(quán)人的資信等級(jí)規(guī)定權(quán)重，難點(diǎn)在存貨，原則上也應(yīng)根據(jù)形成的庫(kù)存期限結(jié)合股權(quán)的計(jì)提比例折中選取，目的是降低存貨保有量，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，促進(jìn)企業(yè)向“看板生產(chǎn)”的標(biāo)準(zhǔn)靠齊。

　　定期的資產(chǎn)負(fù)債表價(jià)值管理。企業(yè)固然有會(huì)計(jì)的記賬日和會(huì)計(jì)報(bào)表日對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)和重估，但受制于國(guó)際、國(guó)內(nèi)僵化的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的限制，實(shí)業(yè)企業(yè)以此來替代企業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的價(jià)值管理工作，很多時(shí)候都是失靈的。其主要原因在于，很多資產(chǎn)名義價(jià)值和交換價(jià)值相去甚遠(yuǎn)，而會(huì)計(jì)的計(jì)量卻基本是以市場(chǎng)的名義價(jià)值作為計(jì)量基礎(chǔ)，俗稱市價(jià)法，對(duì)于資產(chǎn)變現(xiàn)的可能性由于難以較為準(zhǔn)確的估計(jì)，所以實(shí)務(wù)中也就基本忽略不計(jì)。以上市企業(yè)的股票為例，如果持有的份額較大，真要大規(guī)模減持時(shí)，綜合起來可能連確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的價(jià)格的一半都賣不到；其次是資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)格都強(qiáng)烈地受到市場(chǎng)資金利息價(jià)格的影響，因此根據(jù)價(jià)格的變化有效調(diào)整資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)就是一個(gè)很重要的經(jīng)常性工作，可利用的工具或方法有缺口分析、久期分析、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等。有了這些方法，便為資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整提供了一個(gè)基本的價(jià)值指引。